自实行改革开放以来，我国出现的许多经济现象让国人的智力受到很大挑战。近日，由于某著名中学要在其附近开设分校，北京的某待售楼盘立即暴涨至每平米六万五千元。与此相似的、让人匪夷所思的实例不胜枚举。

在美国这个老牌的资本主义国家，也曾经出现过类似的情形。自2000年房地产市场进入繁荣期，几乎全国任何角落的房屋销售、建造以及价格都在暴增。虽然大多数人都知道房价不会永远飙升下去，但许多人相信房价绝不会下降。到2005年夏，房地产市场达到繁荣的顶点。几乎所有人都把房屋看成无价之宝。房地产市场已经与决定其销售、建设和价格的基本规律脱节。

在美国的经济生活中，房地产和抵押贷款市场在法律上受到的监管超过了其他任何领域。联邦政府和各州政府几乎对贷款活动的每个过程都拥有发言权，从确定贷款的发放是否符合规定，到决定如何取消违约房屋所有人的赎回权。然而，在房地产市场的繁荣时期，政府的监督管理全都不见踪影，以致美国的房价飙升愈演愈烈，随后演变成了一场席卷全球的经济危机。

在其新近出版的《影响美国经济政策的思考》一书中，奥巴马政府经济顾问马克·赞迪深入浅出地叙述了这次经济危机中出现的一些重大问题，并对市场狂欢背后的经济、政治以及管理方面的动因做了简明透彻的论述，还就如何应对下一轮经济危机，提出了自己深思熟虑的政策建议。作为美国宾夕法尼亚大学经济学博士，赞迪具有扎实的经济学功底，对书中内容解说得明白晓畅，各类专业背景的人士阅读后均会有所收获。

本书着重探讨这次经济危机爆发的根源。它细大不捐地记下了人们从危机中可以学到的知识和教训。比如，关于房地产市场的泡沫风险问题。虽然把金融风暴完全归责于格林斯潘并不公道，但他对房地产风险的低估的确为泡沫的产生开了方便之门。事实证明，房地产价格不但会出现全面性下跌，而且这种下跌所带来的后果远比资本市场下跌严重得多。它还告诉人们，金融衍生品是一把双刃剑，它们表面上可以分散风险、提高金融机构的效率，但一旦危机降临，过去分散风险的链条将成为向世界各个角落传播风险的高速公路。此外，本书毫不留情地指出了美国金融体系所存在的监管缺失，在赞迪看来，20世纪30年代后所建立的美国金融监管体制已经完全滞后于时代的发展，因而被善于“与时俱进”的华尔街玩弄于股掌之中。

在书中，赞迪这样剖析格林斯潘的监管失败。

“美联储不仅制定货币政策，也在指导美国银行的监管机制方面发挥着核心作用。没有美联储的领导，其他监管机构无法采取有效措施以遏制21世纪初的抵押贷款热潮。可是，以格林斯潘为首的美联储并不愿意动用自身的巨大权力去大幅削减抵押贷款的发放量。

美联储的监管地位源自它与某些最为庞大的金融机构的密切关系，这些机构是作为美联储货币政策职能的组成部分而建立的。由于这些机构在整个金融体系中具有重要地位，美联储所制定的政策因此能够迅速辐射整个体系。美联储的领导地位还源于其巨大的财政资源和人才资源：在美联储工作的经济学家比工作于世界上其他任何一个机构中的经济学家都多。最重要的是，美联储在很大程度上保持着独立性。尽管它并非完全游离于政治进程之外，但和其他监管机构相比，它有更多的权限去制定政策和选择立场，而不用考虑总统或国会的想法。

格林斯潘之所以不愿意动用美联储的监管力量，根源在于他本人再三表示过的对监管行为的怀疑。格林斯潘相信，比起政府部门来，一个具有适当激励因素的运作良好的市场可以更加有效地进行自我监管。格林斯潘认为抵押贷款就属于此种市场。贷款机构最终不得不向精明而自私的全球投资者负责，而这些投资者肯定知道发放不良贷款将无法获得持久利润。

格林斯潘并非唯一持有这种观点的决策者，在20世纪80、90年代，向“无为而治”稳步迈进成为时代的特征。这种趋势在1999年国会通过《金融服务现代化法案》时达到高潮，该法案推翻了大萧条时期所制定的禁止银行与证券经纪人以及保险公司合并的银行法规。由此产生的金融控股公司被纳入美联储的管辖范围，对银行准备金提出相应要求的《新巴塞尔协议》正是在此期间达成的。这些规则的执行在很大程度上依赖于市场规律。银行需要多少资本，以及放贷的积极程度，主要取决于它们持有资产的市场价值。银行界的流行趋势是依靠市场——而非保守过时的监管机构——决定什么样的贷款适合发放。

格林斯潘最终承认自己错误地认为贷款市场会自行约束贷款机构，但他对银行监管机构所持的怀疑态度却不无可取之处。除了存在其他问题之外，在市场的繁荣时期，监管机构很难避免被贷款机构集体表现出来的亢奋情绪所感染，在这种时期，监管机构不但不会出手遏制那些过度积极的贷款机构，反而会对它们大加鼓励。”

赞迪认为：金融危机总是大约每10年爆发一次，也许并非巧合。的确需要这么长的时间才能冲淡人们对前一次危机的集体记忆，才能让投资信心重新遍布四方。这是人类的天性。因此注定会发生下一次金融危机。本书晓谕世人：经过风暴洗礼的金融体系必须脱胎换骨，才能重新站稳脚跟，找回自己的位置。赞迪在书中为美国政府防止下一次经济危机提出了必须采取的“十佳”措施，其中即包括有可操作性的具体金融手段，也有涉及金融体制改革和大众金融教育等方面的长远方针。这十项措施是：

1、现行的按市价计值的会计准则应当做出重大调整。

2、恢复证券提价交易规则。

3、扩大数据收集。

4、改革零乱的止赎程序。

5、进行金融扫盲

6、提高金融业的透明度和问责制。

7、改良证券化，而非抛弃证券化。

8、对金融监管体制进行彻底改革。

9、关注资产泡沫。

10、为联邦政府制定大胆的长期预算。

赞迪在书中详细地阐述了实施各条措施的理由，很有实际意义。对第五项“进行金融扫盲”的措施的必要性，赞迪是这样阐述的：

“对于金钱，美国人并没有表现出应有的精明。对金融的无知是导致次贷金融风暴的一个根本原因。的确，许多人是故意犯险，他们利用次级可调利率抵押贷款来购买昂贵的房屋，并认为自己可以通过迅速转手而获利，或者可以在贷款利率重设之前进行再融资。但是更多的人并不知道自己的处境。美联储在次贷风暴之前所做的一份调查显示，几乎一半的低收入购房者无法说清自己所办理的贷款的基本特征，比如利率如何确定，以及是否存在利率上限。许多购房者都依赖经纪人为他们选择可以承受的抵押贷款，并认为照看他们的金融权益是经纪人的责任。

美国人对金融理财的普遍无知导致了涉及借款、储蓄以及投资等领域的大范围的错误决定。如果是在10年或25年前，这可能还没有多少危险，因为当时可供选择的金融产品比今天要少，与金融有关的灾难性问题并不容易发生。但这种对金融知识的一窍不通在今天却存在巨大危险。在房地产市场的繁荣期，摆在购房者面前的某些贷款选择方案显得复杂深奥，难以理解，即使是善于操控电子数据表的经济学家也难以计算出一笔仅付利息型或选择型可调利率抵押贷款将来的还款额度。

令人感到奇怪和可悲的是，现今美国的各个中学更愿意给员工开设烹饪课程，而非个人理财课程。个人理财课程应该成为必修课。对年轻人的金融头脑进行必要的投资将使美国社会获益匪浅，它可以减少将来的美国家庭办理不良抵押贷款或退休积蓄储备不足的可能性。”

赞迪对这次金融危机的最大忧虑是美国过高的财政赤字。“美联储的定量宽松政策和它的贷款工具究竟能走多远，这取决于金融体系对此的反应有多快。不难想象，美联储最终将插手所有资本市场，无论是抵押贷款、担保证券，还是市政债券或公司债券。这些措施增加了人们的忧虑，认为美联储将无法从金融体系中全身而退。许多人担心，美联储的措施将在危机缓解之后引发恶性通货膨胀。毕竟通货膨胀表现为一种货币现象，而美联储正在印刷数万亿美元的钞票……一旦金融和经济危机结束，美国政策制定者必须控制预算赤字，这一点至关重要。”赞迪如是说。

徐璐撰稿

作者简历

马克·赞迪是奥巴马政府经济顾问,穆迪经济网创始人、首席经济学家。美国宾夕法尼亚大学经济学博士。

本书目录

第一部分 幻灭的金融魅影

第1章 全球经济的拐点

第2章 风暴冲击波

第3章“居者有其屋”的诱惑与谎言

第4章 史上最低的利率

第二部分 金融市场的全球化触角

第5章 汹涌而来的全球资本

第6章 授信质量高于一切

第7章 金融要创新，更要稳定

第8章 房地产市场的理性繁荣

第三部分 复苏时代的政策探索

第9章 寻找监管体系的平衡点

第10章 风险重估后的信贷紧缩

第11章 史无前例的政府干预

第四部分 在下一轮危机来临之前

第12章 迎接经济后遗症的挑战

第13章 十大改革措施的未来影响力