2000年，耶鲁大学的著名行为金融学家罗伯特·希勒（Robert Shiller）的《非理性繁荣》一书被《经济学家》杂志评为该年度“最佳图书”。该杂志对该书给予了高度评价，认为“这是一本值得一读的、严肃经济学理论的现代经典之作。即使你不是这一领域的专家，亦能从中获得乐趣。”《纽约时报》的评论文章这样写道：“希勒先生像是一位洞悉华尔街的先知。他认为投资者们正在被冲动、从众行为、席间闲谈、直觉、新闻媒体以及不甘人后等各种非理性因素所左右。他的理论为不断蔓延的对股票市场的不安提供了及时而合理的解释。”

在该书中，作者针对美国股市自20世纪90年代后期以来出现的繁荣景象，提出了自己的观点，认为那是一种脱离实际的反常现象，是一种“非理性繁荣”。并对其产生的原因进行了系统、详细的分析。该书获得了极大成功，也许是巧合，该书出版后不久，美国股市就开始了深幅下跌行情。此后，“非理性繁荣”也成为经济学的常用术语。

2008年1月，中国人民出版社出版了该书的第二版。在第二版中，罗伯特·希勒针对美国出现的房地产大幅上涨现象，专门增加了一章，探讨20世纪90年代末以来，许多国家都经历的房地产泡沫。此外，罗伯特·希勒以经济学家严谨的分析，运用最新的经济事件，从市场观念演变的过程、经济发展结果和前途的影响因素等方面，对国家经济“非理性繁荣”给予了更加全面的阐述与分析。

在本书的第二版中，罗伯特·希勒以一个成功的经济学家的深厚学术功底，引用了大量的文献与数据，各以一章的篇幅，分别对美国及全球其它国家与地区的股票市场和房地产市场的发展历程进行了回顾，以便读者了解股市和房地产市场的近期波动，全面看待市场发展趋势。也为本书以后五篇的论述奠定了基础。

在第一篇中，希勒深入研究了导致市场泡沫的结构因素。

在该篇第三章中，作者列出并论述了与理性存在着冲突的、已经对市场产生了影响的十二个因素。这十二个因素分别是：市场经济的疾速发展与业主社会、政治和文化的变迁促进了商业的成功、新的信息技术、支持性货币政策与格林斯潘对策、生育高峰及其对市场的显著影响、媒体对财经新闻的大量报道、分析师愈益乐观的预测、固定缴费养老金计划的推广、共同基金的增长、通货膨胀回落及货币幻觉的影响、交易额的增加、赌博机会的增加。

第四章中，作者指出自然形成的蓬齐过程进一步放大了市场的作用，引发了投机性泡沫。

1920年，在美国，查尔斯·蓬齐（Charles Ponzi）开创了古老的骗局的新时代。他实施的这个骗局如此著名，以至于产生了“蓬齐骗局”这个新名词，并沿用至今。在蓬齐骗局中，骗局策划者向投资者许诺，投资该项目便能赚得大量收益，但是，投资者付出的投资款几乎没有或根本没有被投向任何真正的资产。相反，骗子将第二轮投资者支付的投资款付给最初的投资者，将第三轮投资者的投资款付给第二轮投资者，依次类推。在最初投资者盈利之后，他们被诱使将自己的成功故事转述给其他人，导致又一轮投资者进行更多的投资，骗子从中支付报酬给第二轮投资者；第二轮投资者的成功故事又吸引了更多的投资者。由于投资者不可能永远增长下去，骗局的策划者通常通过不付钱给最后的、也是数量最多的一轮投资者，然后逃离法律的制裁；或者该骗子特别幸运，能够发现更好的投资机会，从而挽救整个骗局。

正如麻省理工公司的查尔斯·金德伯格教授（Charles Kindleberger）在他1989年出版的著作《疯狂、惊恐和崩溃》（Manias,Panics and Crashes）中所写的：“我们相信，欺骗是由需求决定的……在繁荣时期，财富被创造出来，人们是贪婪的，骗子就会出来利用人们对财富的渴望。”在资本市场与房地产市场，当资产价格多次上涨时，就如同在蓬齐骗局中一样，投资者会从中获益。更多的投资者在受到前期的投资者获益的示范效应的影响下，前赴后继地涌入各个市场，由此产生自然形成的蓬齐骗局，逐步发展成自然发生的投机性泡沫。

第二篇对强化投机性泡沫的文化因素进行了深入研究。

本篇中，作者分三章，首先分析了新闻媒体对投资者反响强烈的事件的夸大作用。由于房地产等资产价格的变化为新闻媒体持续地提供每日新闻，资产价格的变化使大众产生群体性的心理与行为，进而产生助涨与助跌的市场现象。

接着，作者回顾了半个世纪以来的最主要的几次牛市，分析了在资本市场和房地产市场广为流行的新时代理论（new era theories），阐述了该理论与这几次牛市的密切关系。

第三篇着重分析了市场行为背后的心理因素。

在本篇中，作者分两章，论述了公众难以准确对资产进行估值的原因与人们同时改变自己判断的社会心理学和社会学方面的原因。

第四篇介绍了学术界对市场泡沫给出的一些理性解释。

在本篇的两章中，作者介绍了学术界经常提到的与市场泡沫有关的理论。

第五篇探讨了投机性泡沫对个人投资者、机构投资者和政府的影响。

作者在本篇中，有针对性地提出了一些政策与建议，以期帮助个人投资者、机构投资者与政府有效应对市场泡沫破灭所带来的巨大风险。希勒认为“我们国家应对投机性泡沫的首要办法是采取鼓励交易的政策，同时给人们更多的机会去参与更广泛、更自由的市场，通过建立日臻完善的社会保险制度和金融机构来更有效地控制真正的危险，从而能够获得更佳的效果。”

德国著名哲学家与自然科学家康德曾经说过：“有两种东西，我们对它们的思考越是深沉和持久，它们所唤起的那种时时更新的、有加无减的对它们的赞叹和敬畏就会充溢我们的心灵。这两种东西便是头上的星空和内心的道德准则。”著名台湾自由经济学家夏道平先生曾经以思想言论的底蕴为标准，将经济学家群体分为真正的经济学家、经济工程师、特定经济利益发言人。作为学者，特别是研究与国家、民众利益息息相关的经济学的人士，应当具备以自己的学识为国家与大众服务的道德准则，而不仅仅是为自己或某一利益集团牟利。罗伯特·希勒在本书中完美地展示了他作为一个经济学家的社会责任心。

“本书所涉及的问题都是相当严肃和具有现实意义的。当今世界，无论是在股票市场，还是在房地产市场中，过度自信依然大量存在，并由此引发了不稳定性。大涨必然导致大跌，最终导致个人破产的大幅增加，继而引起第二波的金融机构破产。其长期后果是消费低迷和商业信心低落，并有可能导致全球性的经济衰退”罗伯特·希勒在第二版序言中的这番预言，两年后的2008年，它们逐渐以客观事实一一呈现在全球人类的面前，这次又是巧合吗？于是，人们在享受了罗伯特·希勒这一明白晓畅而蕴义深刻的大作后，掩卷沉思，不得不佩服其巫师般的神奇预见能力。

徐璐撰稿